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6%增速提出:城投和地產更“涼”了

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2021-03-06 11:19 3761 0 0
有點冷

作者:洛洛楊

來源:大話固收(ID:trust-321)

今天工作報告最大的新聞,是兩個數字:6%和3.2%。

根據政府工作報告內容,今年中國發展的主要預期目標是GDP增長6%以上;同時,財政赤字率從去年的3.6%以上降低至3.2%左右,去年為抗疫發的1萬億元特別國債不再發行,地方政府專項債券計劃縮量1000億,從去年的3.75萬億元略降至3.65萬億元。

此前,世界貨幣基金組織IMF預測2021年中國GDP增速達8.1%;世界銀行給出的預測是7.9%。由于去年疫情原因,2020年中國GDP增速只有2.5%;對中國來說,今年實現8%以上的GDP增速實際并不困難。

在這個背景下,高層提出6%的增速,可以說是大大低于預期,這個數字甚至低于疫情前6.5%的目標,背后傳達出的態度就耐人尋味。我覺得至少有兩個方面:

一個是繼續打擊大家對“放水”的預期,別想了,放水是不會再放了,我們不走靠放水刺激經濟增長的路子;實際上自去年5月之后,央行一直在各種強調“貨幣政策回歸常態化”,對這點市場早已經有所預期,債券市場也已經消化了很長時間。

前兩天,郭主席關于利率抬升的說法,更是引爆了貨幣政策轉向的預期,以至于市場大跌。

另一個比較隱蔽的思路,才是我認為重點需要思考的。

6%的目標實際上也意味著,不需要在短期內加大投放力度,拉動經濟迅速回升,治理高層對此形成共識。過去靠地產、基建拉動GDP的“舊路”,疫情前打算不走,疫情后仍然不走。

疫情前最緊張的是什么?地產領域擠泡沫和政府債的去杠桿。

反向來看,也就意味著對房地產和隱性債務的局部風險,提高了容忍度。說明白點,像XX地產那種“我交稅多,我保就業,不救我就倒給你看”那種套路,在今年可能行不通了。

過去兩年,知名房企的爆雷案例是越來越多的,從泰禾到福晟,再到華夏幸福,近兩年很可能會蔓延到十強地產——看排名推測靠譜程度已經完全不夠。

而作為地產行業的上游,土地市場自然也會跟隨發生不可逆轉的變化。2021年截止到上月底,一二線城市的成交比重逐步提高到70以上,比三年前提高了10%。

這就意味著,越來越多的房企,不愿意去三線以下城市買地了。對房地產企業而言,“下沉”已經是過去時,“內卷”才是將來時。

特別是在“兩集中”試點未來全國鋪開之后,每年集中三次發布出讓且組織出讓,這種集中式的土地供應,只能讓資金來源本來受限的房企,更需要考慮適度的參與土拍。

三線城市尚且如此,可以想象五六線小城市的土地,低價或者流拍的問題只會越來越突出。但悖論是,越是經濟不發達的地區,越是對土地類基金性收入依賴程度高。

當“賣地還債”的預期無法繼續兜售,出讓土地這塊主要收入來源枯竭,這些小城市、小城鎮的財政狀況將會承受巨大壓力。

疫情期間,尚且有放水、專項債可以裝裝體面;疫情一旦過去,捉襟見肘的財務狀況只會更難看。不論是標、非標,某些區域的還債壓力都會空前。

最后,如果簡單量化畫個線的話,對接下來的投資,我個人的標準是,500億以下GDP的地區的城投,就不看了。

注:文章為作者獨立觀點,不代表資產界立場。

題圖來自 Pexels,基于 CC0 協議

本文由“大話固收”投稿資產界,并經資產界編輯發布。版權歸原作者所有,未經授權,請勿轉載,謝謝!

原標題: 6%增速提出:城投和地產更“涼”了

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    蔣陽兵,資產界專欄作者,北京市盈科(深圳)律師事務所高級合伙人,盈科粵港澳大灣區企業破產與重組專業委員會副主任。中山大學法律碩士,具有獨立董事資格,深圳市法學會破產法研究會理事,深圳市破產管理人協會個人破產委員會秘書長,深圳律師協會破產清算專業委員會委員,深圳律協遺產管理人入庫律師,深圳市前海國際商事調解中心調解員,中山市國資委外部董事專家庫成員。長期專注于商事法律風險防范、商事爭議解決、企業破產與重組法律服務。聯系電話:18566691717

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    劉韜律師,現為河南乾元昭義律師事務所律師。華北水利水電大學法學學士,中國政法大學在職研究生,美國注冊管理會計師(CMA)、基金從業資格、上市公司獨立董事資格。對法律具有較深領悟與把握。專業領域:公司法、合同法、物權法、擔保法、證券投資基金法、不良資產處置、私募基金管理人設立及登記備案法律業務、不良資產掛牌交易等。 劉韜律師自2010年至今,先后為河南新民生集團、中國工商銀行河南省分行、平頂山銀行鄭州分行、河南投資集團有限公司、鄭州高新產業投資基金有限公司、光大鄭州國投新產業投資基金合伙企業(有限合伙)、光大徳尚投資管理(深圳)有限公司、河南中智國裕基金管理有限公司、 蘭考縣城市建設投資發展有限公司、鄭東新區富生小額貸款公司等企事業單位提供法律服務,為鄭州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板掛牌、定向發行股票、股權并購等提供法律服務。 為鄭州信大智慧產業創新創業發展基金、鄭州市科技發展投資基金、鄭州澤賦北斗產業發展投資基金、河南農投華晶先進制造產業投資基金、河南高創正禾高新科技成果轉化投資基金、河南省國控互聯網產業創業投資基金設立提供法律服務。辦理過擔保公司、小額貸款公司、村鎮銀行、私募股權投資基金的設立、法律文書、交易結構設計,不良資產處置及訴訟等業務。 近兩年主要從事私募基金管理人及私募基金業務、不良資產處置及訴訟,公司股份制改造、新三板掛牌及股票發行、股權并購項目法律盡職調查、法律評估及法律路徑策劃工作。 專業領域:企事業單位法律顧問、金融機構債權債務糾紛、并購法律業務、私募基金管理人設立登記及基金備案法律業務、新三板法律業務、民商事經濟糾紛等。

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