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關于最低2%的答案

債券球 債券球
2022-05-23 00:12 2790 0 0
除特殊債券,如:可交、可轉等,2021年至今信用債發行利率的天花板大概是2%。

作者:債券球

一、問題動因

筆者之前統計了信用債發行利率大致情況,除特殊債券,如:可交、可轉等,2021年至今信用債發行利率的天花板大概是2%。

而在此之前,2018-2020連續3年出現突破2%的情況,其中2020年突破2%的案例特別多,就短融來說,突破2%的有1339只,最低的票面只有0.95%,20招商局SCP001。

問題在于,在利率總體下行的大趨勢下,2021年至今,信用債發行利率居然一直沒有突破2%。

二、解決方式

之后查詢了很多政策文件、咨詢了一些朋友,一直沒有找到滿意的答案,于是昨天就通過公眾號向各位讀者進行求助,并收到了很多私信,為筆者解惑,在此非常感謝。


三、大致答案

根據私信的信息,綜合來看,主要原因大概在于窗口指導。就該窗口指導的內容,同時結合實務,其出發點應該更多是在于保護承銷商。主要目的是避免發行利率過低,承銷商不得已進行包銷,進而導致虧損,如果這種現象增多,勢必將影響市場的良性運行。

實務中,有些發行人過于強勢,利率要求不斷降低,承銷商也是左右為難。筆者曾經聽說過,發行人通過承銷商發行低利率的債券,然后用低成本的債券資金反向購買承銷商的理財產品。基于明晃晃的利差,筆者相信這種情況大概率是存在的。

同時也說明了承銷競爭的激烈程度,很多時候為了排名、為了指標,承銷商也是不惜代價,最終發生大量低價包銷的情形,低價的典型表現之一就是發行利率與二級估值的倒掛。如果沒有足夠多的配套合作,承銷商很可能就會面臨虧損的狀態。

這時候,為了扭轉這種不良現象,監管部門的角色就顯得很重要,適時、適度推出一定的政策,維護市場有序、良性發展,也就成了自然而然的行為。

如上,供參考。

注:文章為作者獨立觀點,不代表資產界立場。

題圖來自 Pexels,基于 CC0 協議

本文由“債券球”投稿資產界,并經資產界編輯發布。版權歸原作者所有,未經授權,請勿轉載,謝謝!

原標題: 關于最低2%的答案

債券球

觀資本市場,看債市江湖。

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    蔣陽兵,資產界專欄作者,北京市盈科(深圳)律師事務所高級合伙人,盈科粵港澳大灣區企業破產與重組專業委員會副主任。中山大學法律碩士,具有獨立董事資格,深圳市法學會破產法研究會理事,深圳市破產管理人協會個人破產委員會秘書長,深圳律師協會破產清算專業委員會委員,深圳律協遺產管理人入庫律師,深圳市前海國際商事調解中心調解員,中山市國資委外部董事專家庫成員。長期專注于商事法律風險防范、商事爭議解決、企業破產與重組法律服務。聯系電話:18566691717

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    劉韜律師,現為河南乾元昭義律師事務所律師。華北水利水電大學法學學士,中國政法大學在職研究生,美國注冊管理會計師(CMA)、基金從業資格、上市公司獨立董事資格。對法律具有較深領悟與把握。專業領域:公司法、合同法、物權法、擔保法、證券投資基金法、不良資產處置、私募基金管理人設立及登記備案法律業務、不良資產掛牌交易等。 劉韜律師自2010年至今,先后為河南新民生集團、中國工商銀行河南省分行、平頂山銀行鄭州分行、河南投資集團有限公司、鄭州高新產業投資基金有限公司、光大鄭州國投新產業投資基金合伙企業(有限合伙)、光大徳尚投資管理(深圳)有限公司、河南中智國裕基金管理有限公司、 蘭考縣城市建設投資發展有限公司、鄭東新區富生小額貸款公司等企事業單位提供法律服務,為鄭州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板掛牌、定向發行股票、股權并購等提供法律服務。 為鄭州信大智慧產業創新創業發展基金、鄭州市科技發展投資基金、鄭州澤賦北斗產業發展投資基金、河南農投華晶先進制造產業投資基金、河南高創正禾高新科技成果轉化投資基金、河南省國控互聯網產業創業投資基金設立提供法律服務。辦理過擔保公司、小額貸款公司、村鎮銀行、私募股權投資基金的設立、法律文書、交易結構設計,不良資產處置及訴訟等業務。 近兩年主要從事私募基金管理人及私募基金業務、不良資產處置及訴訟,公司股份制改造、新三板掛牌及股票發行、股權并購項目法律盡職調查、法律評估及法律路徑策劃工作。 專業領域:企事業單位法律顧問、金融機構債權債務糾紛、并購法律業務、私募基金管理人設立登記及基金備案法律業務、新三板法律業務、民商事經濟糾紛等。

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