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廣東宣布隱債清零,開啟無隱債時代?

楊老師的基建課堂 楊老師的基建課堂
2022-01-25 13:48 3177 0 0
提交大會審議的政府工作報告表示,2021年實施新一輪預算管理制度改革,率先開展全省全域無隱性債務試點、如期實現“清零”目標

作者:楊曉懌

來源:楊老師的基建課堂(ID:msyangteacher)

1月20日,廣東省十三屆人大五次會議開幕。提交大會審議的政府工作報告表示,2021年實施新一輪預算管理制度改革,率先開展全省全域無隱性債務試點、如期實現“清零”目標。當隱性債務清零后,政府性債務將主要體現為政府法定債務。

雖然地區的財政情況與城投債務均較為穩定,但廣東省的隱性債務清零的關鍵還是借助財政部給予的再融資債券額度、通過債務置換的方式實現的;因此,有觀點認為這代表著新一輪債務置換的開始,也是未來隱性債務的主要解決方式。

但從現實來看,部分發達地區的隱債清零并不意味著其他地區的隱性債務情況也能同樣簡單粗暴的進行置換;無隱債時代也并不代表著隱性債務的徹底終結:

隱性債務清零,城投債務仍在

政府隱性債務的定義是較為模糊的,雖然官方口徑只承認納入財政部隱性債務管理的部分為隱性債務,但許多市場研究認為城投有息債務也屬于政府隱性債務的范疇。而目前所宣布的,只是納入地方政府管理系統的隱債“清零”,大量城投債務仍在;甚至從性質上來說,隱債清零后的城投債已經完全屬于企業債務,不再隱含政府債務的屬性。

因此,這部分納入系統管理的隱性化解及清零,實質上只是地方債務風險化解的“萬里長征第一步”;距離真正的隱債清零,可謂遙不可及,部分地區的債務風險問題仍然比較令人頭痛。并且隨著預算深化改革以及財稅體系的完善,地方財政報表內的挪騰空間也正在逐漸縮小;在政府收支平衡壓力仍然比較大的情況下,化解隱性債務任務的增加,顯然將讓地方財政的褲腰帶勒得更緊、緊日子更加難過。

各地問題差異,解決思路不同

政府隱性債務的實際規模與范圍都比現在已經納入管理的要大一些,這也并不是什么秘密;在實際的處置與化解過程中,不同地區要面對的情況也非常不一樣。對于廣東、上海等隱性債務率低、財政情況好且市場認可度高的地區,直接進行置換并沒有什么壓力;而對廣大中西部地區來說,這個問題要棘手得多,總體還是以改善債務結構、解決流動性危機為主,遠遠未到“隱債清零”的階段。

因此,當前財政部把廣東、上海作為隱性債務清零的示范地區,也只是解決了問題的第一層、并作為階段性的工作成果;距離真正的隱性債務風險化解、政企債務分離,還有很長的一段路要走。在債務化解的路徑上,廣東與上海由于較好的財政情況與地方債券認可度,可以直接將隱性債務置換為地方債券;但對債務率已經較高的中西部地區來看,直接置換可能導致地方債券的風險積累,債務率的限額顯然也不容許這一操作。

未來的隱性債務化解,還需要繼續從市場化置換、盤活存量資產方面入手;在財政收入增速持續放緩、地方債券繼續加杠桿的空間有限的情況下,更多的隱性債務與城投債務,還是需要依托市場化的措施去解決。

屬地管理原則,全省“一盤棋”

在地方債務管理的問題上,如今的管理體制已經成型,即由省一級政府來統籌管理省內的地方債務;通過強化省一級對地方政府的監管與領導作用、通過資源的統籌與再分配,實現債務總體風險的控制,以平穩渡過“政府降杠桿”帶來的風險期。

這一思路被稱為“全省一盤棋”、“誰家的孩子誰抱”;各地的隱性債務與債務風險管理,也由省級政府來直接負責。這也是為何廣東省與上海市可作為隱性債務化解的試點、示范地區,率先實現隱性債務清零;由此來指引隱性債務管理的長期方向。

在有試點地區的表率、省級加強債務統籌的大背景下,后續我們將看到其他省份根據各省的實際情況出臺隱性化解方案、繼續推動地區內的城投轉型以及成立新的省級平臺或基金來改善債務結構、化解債務風險。

在貨幣政策預期較為寬松的2022年,自然是各地政府解決隱性債務的絕佳窗口期;但在權限下放到省一級后,不同地區在化解地方債務風險、處置債務風險上能有多少進展,也將出現明顯的分化與差異,值得期待與持續觀察。

注:文章為作者獨立觀點,不代表資產界立場。

題圖來自 Pexels,基于 CC0 協議

本文由“楊老師的基建課堂”投稿資產界,并經資產界編輯發布。版權歸原作者所有,未經授權,請勿轉載,謝謝!

原標題: 廣東宣布隱債清零,開啟無隱債時代?

楊老師的基建課堂

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    蔣陽兵,資產界專欄作者,北京市盈科(深圳)律師事務所高級合伙人,盈科粵港澳大灣區企業破產與重組專業委員會副主任。中山大學法律碩士,具有獨立董事資格,深圳市法學會破產法研究會理事,深圳市破產管理人協會個人破產委員會秘書長,深圳律師協會破產清算專業委員會委員,深圳律協遺產管理人入庫律師,深圳市前海國際商事調解中心調解員,中山市國資委外部董事專家庫成員。長期專注于商事法律風險防范、商事爭議解決、企業破產與重組法律服務。聯系電話:18566691717

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    劉韜律師,現為河南乾元昭義律師事務所律師。華北水利水電大學法學學士,中國政法大學在職研究生,美國注冊管理會計師(CMA)、基金從業資格、上市公司獨立董事資格。對法律具有較深領悟與把握。專業領域:公司法、合同法、物權法、擔保法、證券投資基金法、不良資產處置、私募基金管理人設立及登記備案法律業務、不良資產掛牌交易等。 劉韜律師自2010年至今,先后為河南新民生集團、中國工商銀行河南省分行、平頂山銀行鄭州分行、河南投資集團有限公司、鄭州高新產業投資基金有限公司、光大鄭州國投新產業投資基金合伙企業(有限合伙)、光大徳尚投資管理(深圳)有限公司、河南中智國裕基金管理有限公司、 蘭考縣城市建設投資發展有限公司、鄭東新區富生小額貸款公司等企事業單位提供法律服務,為鄭州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板掛牌、定向發行股票、股權并購等提供法律服務。 為鄭州信大智慧產業創新創業發展基金、鄭州市科技發展投資基金、鄭州澤賦北斗產業發展投資基金、河南農投華晶先進制造產業投資基金、河南高創正禾高新科技成果轉化投資基金、河南省國控互聯網產業創業投資基金設立提供法律服務。辦理過擔保公司、小額貸款公司、村鎮銀行、私募股權投資基金的設立、法律文書、交易結構設計,不良資產處置及訴訟等業務。 近兩年主要從事私募基金管理人及私募基金業務、不良資產處置及訴訟,公司股份制改造、新三板掛牌及股票發行、股權并購項目法律盡職調查、法律評估及法律路徑策劃工作。 專業領域:企事業單位法律顧問、金融機構債權債務糾紛、并購法律業務、私募基金管理人設立登記及基金備案法律業務、新三板法律業務、民商事經濟糾紛等。

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